新华财经上海5月8日电 “五一”假期后，A股市场强势上涨行情持续，创业板指刷新十年新高，沪深两市成交额连续多日站稳3万亿元大关，市场做多情绪持续高涨。以AI算力、半导体、光模块等为核心的TMT板块成为本轮行情绝对主线，承接了市场绝大多数增量资金，产业链上下游轮番掀起涨停潮。
随着2025年年报与2026年一季报披露收官，TMT行业业绩高增态势明确，海外业务成为重要增长引擎，但地缘政治、监管干预、合规与汇率等风险也有所凸显，闻泰科技旗下安世半导体遭遇荷兰政府干预事件，成为中资科技企业出海的典型警示样本。
从业绩基本面来看，TMT板块盈利兑现能力持续增强。中金公司研究部数据显示，中证人工智能指数2026年一季度盈利同比增长94%。分行业来看，电子行业盈利同比增长50.5%，细分半导体同比增长152%，元器件、光学光电则分别同比增长42%和19%。从行业主题层面看，科创芯片、光模块、PCB一季度盈利分别同比增长200%、149%和67%；计算机行业在低基数下盈利同比增长228%，产业互联网、计算机设备、云服务等细分赛道盈利均实现翻倍以上增长。
海外市场需求成为TMT业绩高增的关键支撑。统计显示，2025年实体上市公司海外业务收入同比增长12.7%，占营收比重达18.6%，创历史新高。其中，通信、电子行业海外业务收入分别同比增长36.3%、16.5%，显著高于实体企业整体水平。从龙头企业经营情况来看，光模块、服务器、功率半导体等硬件产品海外订单饱满，中际旭创、新易盛等头部企业海外收入占比超90%，工业富联、胜宏科技等产业链公司受益于全球AI算力建设加速，海外营收持续高增。
对此，广发证券策略首席分析师刘晨明表示，AI产业趋势下，TMT行业呈现高斜率补库、扩产态势，周转率提升带动净资产收益率（ROE）上行，行业利润占比从2018年的3.2%提升至2025年的8.6%，上市公司利润结构持续向科技成长方向倾斜，海外市场需求与国产替代共振，推动板块景气度持续上行。
不过在业绩高增长的同时，TMT企业海外经营风险也有所暴露，地缘政治干预、合规监管、汇率波动、供应链安全等问题交织，成为制约企业出海进程的关键因素。
以欧洲市场为例，中经社上海总部国际事业部分析师谢贤保介绍，欧盟以《通用数据保护条例》《人工智能法案》等为代表的长臂管辖规则，叠加多轨并行的监管体系，使得数据合规、产品安全等成为企业入场“生死线”。
公开信息显示，欧盟拟在包括ICT（信息与通信技术）服务管理在内的18个关键行业排除所谓“高风险供应商”，对科技企业设置隐性壁垒，市场准入不确定性显著增加。贸易投资保护主义抬头，部分国家政府干预加剧。
闻泰科技旗下安世半导体的控制权之争，即为中资科技企业海外治理风险的典型案例。2018-2020年，闻泰科技耗资338亿元收购安世半导体100%股权，布局功率半导体赛道，原本有望成为跨国并购转型经典案例。但受地缘政治影响，美国将闻泰科技列入实体清单，荷兰政府以“严重治理缺陷”“威胁欧洲供应链安全”为由，通过行政指令与司法临时措施组合，干预安世半导体运营，导致闻泰科技对境外主体的控制权受到实质性限制。
闻泰科技4月29日披露信息显示，自2025年第四季度起，安世半导体境外相关主体的控制权处于受限状态，相关主体不再纳入合并范围，相关股权重估产生近百亿元投资损失。受此拖累，公司2025年巨亏87.48亿元，2026年一季度亏损1.89亿元。5月6日起，其股票简称从“闻泰科技”变更为“*ST闻泰”，复牌后截至5月8日收盘股价周内跌幅14.30%，昔日千亿市值企业如今市值已缩水至约300亿元。
富而德律师事务所中国区争议解决业务主管兼合伙人柳昕认为，日趋“泛化”的国家安全审查是当前企业出海常见风险类型之一，其外延已从传统基础设施与通信领域，扩展至数据跨境流动、云服务、关键软件及零部件。审查机制可在准入、并购、供应链调整乃至日常运营等多个阶段被触发。柳昕建议，相关企业如遇危机，不应抱有侥幸心理，需把握好危机爆发后的“黄金窗口期”，立即启动系统性的前置准备，梳理并放大自身谈判杠杆，同时为不同情景制定几套可切换的行动路线图。
从整体行情表现来看，新华TMT出海指数再创新高，近1年累计收益已接近150%，与制造出海指数双双实现连续五周上扬，联动市场主线行情。个股方面，部分指数成分股表现亮眼，澜起科技、飞凯材料、京泉华、安孚科技等股票单周涨幅超15%。
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